貴金属価格は中立でした。金、銀、プラチナ、パラジウムの価格は最近の安値から回復しましたが、上昇していません。
私が貴金属市場でキャリアをスタートしたのは、銀の独占を追求したネルソンとバンカーの大失敗直後の 1980 年代初頭でした。COMEX理事会は、証拠金を利用して先物ポジションを追加し、銀価格を押し上げていたハンツ氏に対してルールを変更することを決定した。1980年、清算のみのルールにより強気市場が停止され、価格は急落した。COMEX の取締役会には、影響力のある株式トレーダーや大手貴金属ディーラーの責任者が含まれています。銀が暴落しそうであることを知っていた取締役の多くは、取引デスクに知らせる際に瞬きしたりうなずいたりした。銀の激動の時代、一流企業は浮き沈みを乗り越えて富を築きました。私が20年間働いていたフィリップ・ブラザーズは、貴金属と石油の取引で莫大な利益を上げ、ウォール街有数の債券取引・投資銀行機関であるソロモン・ブラザーズを買収した。
1980 年代からすべてが変わりました。2008年の世界金融危機は、2010年のドッド・フランク法に取って代わられた。過去には許されていた、潜在的に不道徳で非倫理的な行為の多くが違法となり、一線を越えた者には高額の罰金から懲役に至るまでの罰則が課せられた。
一方、ここ数カ月間の貴金属市場の最も重要な進展はシカゴの米国連邦裁判所で起こり、陪審はJPモルガンの上級幹部2人を詐欺、商品価格操作、金融機関への詐欺など複数の容疑で有罪と認定した。。機構。これらの容疑と有罪判決は、貴金属先物市場におけるひどい、完全な違法行為に関連している。3人目のトレーダーは今後数週間以内に裁判を受ける予定で、他の金融機関のトレーダーはすでに過去数カ月、あるいは数年にわたって陪審によって有罪判決を受けているか、有罪判決を受けている。
貴金属の価格は上がらない。ETFS フィジカル貴金属バスケット トラスト ETF (NYSEARCA:GLTR) は、CME COMEX および NYMEX 部門で取引される 4 つの貴金属を保有しています。最近の裁判所は、世界有数の貴金属商社の高級社員に有罪判決を下した。代理店は記録的な罰金を支払ったが、経営陣とCEOは直接処罰を免れた​​。ジェイミー・ダイモンはウォール街の著名人として尊敬されているが、JPモルガンに対する疑惑は「魚は最初から最後まで腐っているのか？」という疑問を提起している。
JPモルガンの幹部2名とセールスマンに対する連邦訴訟は、同金融機関の貴金属市場における世界的な支配力を明らかにする窓を開いた。
同庁は裁判が始まるずっと前に政府と和解し、前例のない9億2000万ドルの罰金を支払った。一方、米国司法省と検察が提供した証拠は、JPモルガンが「2008年から2018年の間に年間1億900万ドルから2億3400万ドルの利益を上げていた」ことを示した。2020年、パンデミックにより価格が高騰し「前例のない裁定機会が創出された」中、同銀行は金、銀、プラチナ、パラジウムの取引で10億ドルの利益を上げた。
JPモルガンはロンドンの金市場の清算会員であり、世界の価格はJPモルガンの企業を含め、ロンドンの価値での金属の売買によって決定されます。同銀行は、米国のCOMEXおよびNYMEXの先物市場や世界中のその他の貴金属取引センターでも主要なプレーヤーです。顧客には、中央銀行、ヘッジファンド、製造業者、消費者、その他の主要な市場関係者が含まれます。
政府は訴訟を提起する際に、銀行の収入を個々の商人や商人に結びつけ、その努力は見事に報われたと述べた。
この事件により、当期中の多額の利益と支払いが明らかになりました。銀行は9億2000万ドルの罰金を支払った可能性があるが、利益は損害を上回った。2020年、JPモルガンは政府に返済するのに十分な利益を上げ、8000万ドル以上を残した。
JPモルガンのトリオが直面した最も深刻な容疑はRICOと共謀だったが、このトリオは無罪となった。陪審は、検察官は共謀罪の有罪判決の根拠となる意図を示すことができなかったと結論づけた。ジェフリー・ルフォはこれらの罪でのみ起訴されたため、無罪となった。
マイケル・ノバクとグレッグ・スミスはまた別の話です。2022年8月10日付のプレスリリースで、米国司法省は次のように述べています。
イリノイ州北部地区の連邦陪審は本日、数千件の違法取引を伴う貴金属先物契約に関わる市場操作スキームで、8年間にわたる詐欺、価格操作未遂、欺瞞の罪でJPモルガンの元貴金属トレーダー2名に有罪判決を下した。
法廷文書と法廷で提出された証拠によると、ニューヨーク州スカーズデール在住のグレッグ・スミス氏（57）は、JPモルガンのニューヨーク貴金属部門の最高経営責任者兼トレーダーだった。ニュージャージー州モントクレア在住のマイケル・ノバク氏（47歳）は、JPモルガンのグローバル貴金属部門を率いるマネージング・ディレクターである。
法医学証拠によると、被告らは2008年5月頃から2016年8月頃まで、JPモルガン貴金属部門の他のトレーダーらとともに、広範な詐欺、市場操作、詐欺計画に従事していた。被告は、約定するつもりだった注文の価格を市場の反対側に押し上げるために、執行前にキャンセルするつもりの注文を出しました。被告らは、CMEグループ企業の商品取引所が運営するニューヨーク商品取引所（NYMEX）および商品取引所（COMEX）で取引される金、銀、プラチナ、パラジウムの先物契約で数千件の不正取引に関与している。貴金属先物契約の本当の需要と供給に関する虚偽の誤解を招く情報を市場に投入すること。
司法省刑事局のケネス・A・ポライト・ジュニア司法次官補は、「今日の陪審の評決は、我が国の公的金融市場を操作しようとする者が訴追され、責任を問われることを示している」と述べた。「この判決に基づき、司法省はJPモルガン・チェース、バンク・オブ・アメリカ/メリルリンチ、ドイツ銀行、ノバスコシア銀行、モルガン・スタンレーを含む元ウォール街金融機関トレーダー10名に有罪判決を下した。これらの有罪判決は、我が国の商品市場の健全性に対する投資家の信頼を損なう者を訴追するという同省の取り組みを浮き彫りにしている。」
「被告らは長年にわたり、貴金属を何千件も偽発注し、他人を悪質な取引に誘い込む策略を練ってきたとされる」とFBI刑事捜査局次長ルイス・ケサダ氏は述べた。「今日の判決は、どれほど複雑で長期にわたる計画であっても、FBIはそのような犯罪に関与した人々を裁くことを目指していることを示している。」
3週間の裁判の後、スミスは価格操作未遂1件、詐欺1件、商品詐欺1件、金融機関に関わる通信詐欺8件で有罪判決を受けた。ノバクは、金融機関に関与した価格操作未遂1件、詐欺1件、商品詐欺1件、電信詐欺10件で有罪判決を受けた。判決期日はまだ決まっていない。
他の2人の元JPモルガン貴金属トレーダー、ジョン・エドモンズ氏とクリスチャン・トランツ氏は以前、関連する訴訟で有罪判決を受けている。2018年10月、エドモンズ被告はコネチカット州で商品詐欺1件と電信送金詐欺、商品詐欺、価格操作、詐欺の共謀1件で有罪を認めた。2019年8月、トレンツ被告はニューヨーク市東部地区で詐欺共謀1件と詐欺1件で有罪を認めた。エドモンズとトランツは判決を待っている。
2020年9月、JPモルガンは以下のような通信詐欺を行ったことを認めた：(1)市場における貴金属先物契約の違法取引。(2) 米国国債先物市場、米国国債流通市場、債券流通市場（CASH）における違法取引。JPモルガンは、刑事罰金、訴追、被害者賠償金として9億2000万ドル以上を支払う3年間の起訴猶予契約を締結し、同日CFTCとSECも並行決議を発表した。
この事件はニューヨークの地元FBI事務所によって捜査された。この件に関しては商品先物取引委員会執行部が支援を提供した。
この事件は、市場詐欺および重大詐欺部門の責任者であるアビ・ペリーと、刑事局詐欺部門の裁判弁護士マシュー・サリバン、ルーシー・ジェニングスおよびクリストファー・フェントンが担当している。
金融機関が関与した電信詐欺は当局にとって重大な犯罪であり、最高100万ドルの罰金または最高30年の懲役、あるいはその両方が科せられる。陪審は、マイケル・ノバクとグレッグ・スミスが複数の犯罪、陰謀、欺瞞の罪で有罪であると認定した。
マイケル・ノバク氏はJPモルガンの最高幹部だが、彼には金融機関に上司がいる。政府の訴訟は、有罪を認め、重刑を回避するために検察に協力した小規模トレーダーらの証言にかかっている。
一方、ノバク氏とスミス氏は金融機関に上司がおり、最高経営責任者（CEO）兼会長のジェイミー・ダイモン氏までの役職に就いている。同社の取締役会には現在11人のメンバーがおり、9億2000万ドルの罰金は確かに取締役会で議論を巻き起こす出来事だった。
ハリー・トルーマン大統領はかつて「責任はここで終わる」と言いました。これまでのところ、JPモルガンの信念は公表されておらず、取締役会と会長兼CEOはこの件について沈黙を保っている。ドルが連鎖の頂点で止まるのであれば、ガバナンスの観点から、取締役会は2021年に8,440万ドルを支払ったジェイミー・ダイモン氏に対して少なくともある程度の責任があることになる。1回限りの金融犯罪は理解できるが、8回以上繰り返される犯罪は年以上は別問題です。これまでのところ、時価総額3,600億ドル近くの金融機関から聞いているのはコオロギに関することだけだ。
市場操作は何も新しいことではありません。ノバク氏とスミス氏の弁護団は弁護側で、利益拡大を経営陣から圧力を受けている銀行トレーダーが先物取引でコンピューターアルゴリズムと競争できる唯一の方法は詐欺だと主張した。陪審は弁護側の主張を受け入れなかった。
貴金属や商品において市場操作は何も新しいことではありませんが、それが今後も続くのには少なくとも 2 つの正当な理由があります。
規制および法的問題に関する国際的な調整が欠如している最後の例は、世界のニッケル市場に関連しています。2013年、中国企業がロンドン金属取引所を買収した。2022年初頭にロシアがウクライナに侵攻すると、ニッケル価格は1トン当たり10万ドルを超える史上最高値にまで高騰した。この上昇の原因は、中国のニッケル会社が非鉄金属の価格を推測して大規模な空売りポジションをオープンしたことによる。この中国企業は80億ドルの損失を計上したが、最終的にはわずか約10億ドルの損失で撤退した。大量のショートポジションが引き起こした危機のため、同取引所はニッケルの取引を一時停止した。中国とロシアはニッケル市場の重要なプレーヤーである。皮肉なことに、JPモルガンはニッケル危機による被害を軽減するための交渉を行っている。さらに、最近のニッケル事件は、多くの小規模な市場参加者が損失を被ったり利益を削減したりする操作的行為であることが判明した。中国企業とその金融業者の利益は他の市場参加者に影響を与えた。中国企業は米国や欧州の規制当局や検察の手から遠く離れている。
トレーダーを不正行為、詐欺、市場操作、その他の容疑で告発する一連の訴訟は、他の人々に違法行為に従事する前によく考えさせるだろうが、規制されていない管轄区域からの他の市場参加者は市場操作を続けるだろう。中国とロシアが西ヨーロッパとアメリカの敵に対する経済兵器として市場を利用する中、地政学的状況の悪化は操作的行為を増大させるだけだ。
一方、関係の破綻、ここ数十年で最高水準のインフレ、需要と供給のファンダメンタルズは、20年以上強気だった貴金属が今後も安値と高値を切り上げ続けることを示唆している。主要な貴金属である金は、1999 年に 1 オンスあたり 252.50 ドルで底を打ちました。それ以来、大きな調整はすべて買いの機会となっています。ロシアは経済制裁に対抗し、1グラムの金には5000ルーブルの裏付けがあると発表した。前世紀末、銀の価格は 19.50 ドルで、1 オンスあたり 6 ドル未満でした。プラチナとパラジウムは南アフリカとロシアから供給されており、供給問題を引き起こす可能性がある。要するに、貴金属は今後もインフレや地政学的混乱の恩恵を受ける資産であり続けるということだ。
グラフは、GLTR に物理的な金、銀、パラジウム、プラチナの棒が含まれていることを示しています。GLTR は 10 億 1,300 万ドルを超える資産を 1 株あたり 84.60 ドルで管理しています。このETFは1日あたり平均45,291株が取引され、0.60％の管理手数料がかかります。
ＪＰモルガンの最高経営責任者（ＣＥＯ）が、トップ貴金属トレーダー２人の１ドル近い罰金と有罪判決に対して何らかの支払いをするかどうかは、時間が経てば分かるだろう。同時に、世界有数の金融機関の現状維持が現状維持に貢献しています。連邦判事は量刑前に保護観察局の助言に基づき、2023年にノバク氏とスミス氏に判決を下す予定だ。犯罪歴がない場合、裁判官はこのカップルに最高刑を大幅に下回る刑を言い渡す可能性があるが、集計結果は、二人が刑期を終えることを意味する。商人は法律違反で捕まり、その代償を支払うことになる。しかし、魚は最初から最後まで腐る傾向があり、経営陣は 10 億ドル近くの自己資本を手に入れることができます。その間、たとえJPモルガンや他の大手金融機関が行動したとしても、市場操作は続くだろう。
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アンディは、フィリップ ブラザーズ (後のソロモン ブラザーズ、その後シティグループの一部) の営業部門での 20 年間を含む、ウォール街でほぼ 35 年間勤務しました。
開示: 私/私たちは、言及された企業のいずれとも株式、オプション、または同様のデリバティブのポジションを持っておらず、今後 72 時間以内にそのようなポジションを取る予定もありません。この記事は私自身が書いたものであり、私自身の意見を述べています。私は（Seeking Alpha を除いて）いかなる報酬も受け取っていません。私はこの記事に記載されている企業とはいかなる取引関係もありません。
追加開示: 著者は、商品市場の先物、オプション、ETF/ETN商品、商品株でポジションを保有してきました。これらのロングポジションとショートポジションは一日を通して変化する傾向があります。